太力科技IPO背后：實(shí)控人表決權(quán)超八成

　　太力科技IPO背后：實(shí)控人表決權(quán)超八成

　　廣東太力科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“太力科技”)創(chuàng)業(yè)板IPO闖進(jìn)“注冊關(guān)”。深交所官網(wǎng)顯示，2月12日，太力科技創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊。沖擊A股背后，太力科技有著較強(qiáng)的業(yè)績底氣，公司報(bào)告期內(nèi)凈利不斷走高。不過，IPO前，太力科技曾經(jīng)歷多年虧損，北京商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，太力科技銷售費(fèi)用率均在30%以上，遠(yuǎn)高于同行均值。此外，公司控制權(quán)集中，實(shí)控人直接及間接合計(jì)控制公司超八成的表決權(quán)。

　　進(jìn)入“注冊關(guān)”

　　太力科技創(chuàng)業(yè)板IPO于2022年12月27日獲受理，2023年1月20日進(jìn)入問詢階段，2023年8月11日上會獲通過。過會一年半后，公司IPO于2025年2月12日提交注冊。

　　據(jù)了解，太力科技是一家專注于新材料研發(fā)和真空技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為真空收納、壁掛置物、氣調(diào)保鮮、戶外裝備、安全防護(hù)等多品類家居收納用品及相關(guān)功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　此次沖擊上市，太力科技擬募集資金約5.42億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于太力武漢生產(chǎn)及物流中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息系統(tǒng)升級項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年及2024年上半年，太力科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為6.23億元、6.38億元、8.35億元、5.44億元，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為4358.38萬元、5883.55萬元、8495.77萬元、5177.21萬元。

　　報(bào)告期內(nèi)，太力科技凈利大幅增長。需要注意的是，公司凈利曾于2013—2018年持續(xù)虧損，自2019年起盈利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013—2018年，太力科技實(shí)現(xiàn)凈利潤分別約為-486.74萬元、-5390.92萬元、-2486.14萬元、-979.91萬元、-435.65萬元、-1023.19萬元。深交所也關(guān)注到相關(guān)情況，要求公司說明相關(guān)背景及原因。

　　太力科技在問詢回復(fù)中提到，2013—2018年，行業(yè)競爭激烈，公司尚未形成品牌優(yōu)勢，毛利率較低。同時(shí)，銷售渠道以傳統(tǒng)為主，銷售規(guī)模較小。另外，生產(chǎn)成本及期間費(fèi)用高企。在產(chǎn)品研發(fā)方面，公司2015年以來持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)人員的培養(yǎng)，逐步建立了一支專職研發(fā)人員隊(duì)伍，對研發(fā)人員的薪酬投入逐步上漲；2014年以來公司持續(xù)增加對各銷售渠道的投入等。因此，前期人才及資產(chǎn)投入增加進(jìn)一步擠壓了公司的利潤空間。公司2019年開始盈利主要是由于公司推出差異化產(chǎn)品、市場拓展成效顯著、品牌影響力提升、自動化生產(chǎn)降本增效導(dǎo)致盈利能力大幅度提升。

　　銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)超同行

　　招股書中，太力科技不斷攀升的銷售費(fèi)用以及高銷售費(fèi)用率頗為顯眼。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年及2024年上半年，太力科技銷售費(fèi)用不斷增加，分別約為1.88億元、1.96億元、2.8億元、1.97億元。與此同時(shí)，太力科技銷售費(fèi)用率也遠(yuǎn)高于同行均值，報(bào)告期內(nèi)，太力科技銷售費(fèi)用率分別約為30.2%、30.7%、33.55%、36.31%；同期，同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率平均值分別為6.62%、5.89%、6.63%、6.1%。

　　太力科技在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司，主要原因是同行業(yè)可比公司銷售模式與公司有所差異，公司線上銷售模式產(chǎn)生推廣費(fèi)用較高。

　　世界院士專家聯(lián)合會執(zhí)行秘書長吳高斌對北京商報(bào)記者表示，IPO公司銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)高于同行，可能是因?yàn)楣�司面臨激烈的市場競爭，為了擴(kuò)大市場份額，不得不投入更多的銷售費(fèi)用，或者公司可能采用了較為激進(jìn)的營銷策略，導(dǎo)致銷售費(fèi)用較高等。不過，如果公司的銷售費(fèi)用率長期高于行業(yè)平均水平，但無法轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的業(yè)績增長，那么這種高銷售費(fèi)用率可能不合理。

　　另外，太力科技的綜合毛利率也持續(xù)保持在較高水平。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，太力科技綜合毛利率分別為54.19%、55.92%、59.36%、59.17%；同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值分別為21.48%、22.6%、23.94%、22.96%。

　　不難看出，太力科技綜合毛利率遠(yuǎn)高于同行均值，背后原因也遭到深交所追問。深交所要求公司結(jié)合產(chǎn)品銷售渠道、細(xì)分產(chǎn)品定位等，進(jìn)一步說明公司報(bào)告期內(nèi)毛利率明顯高于同行業(yè)可比公司的原因。

　　對此，太力科技表示，近年來，公司緊跟電子商務(wù)發(fā)展潮流，在多個(gè)主流平臺搭建了完善的線上銷售體系。在線上直銷模式下，公司直接面向終端消費(fèi)者，減少讓渡經(jīng)銷商的利潤，但通常會產(chǎn)生更多的電商費(fèi)用、物流費(fèi)用、專業(yè)網(wǎng)絡(luò)營銷人員職工薪酬等銷售費(fèi)用，具有高毛利率高費(fèi)用率的特點(diǎn)。產(chǎn)品定位方面，家居塑料用品類別多而細(xì)，且主要面向大眾家庭，產(chǎn)品定位直接受居民消費(fèi)水平的影響。公司以自有品牌銷售為主，產(chǎn)品定位中高端，公司品牌知名度、影響力相對較高，有助于公司獲得更高的品牌溢價(jià)，因此具有較高的毛利率。

　　實(shí)控人手握超八成表決權(quán)

　　闖關(guān)A股背后，太力科技實(shí)控人石正兵直接及間接合計(jì)控制公司超八成表決權(quán)。

　　招股書顯示，本次發(fā)行前，石正兵直接持有太力科技73.92%股份，通過中山市新正股權(quán)投資管理中心(有限合伙)、中山市魏力股權(quán)投資中心(有限合伙)間接控制8.39%表決權(quán)，合計(jì)控制公司82.31%表決權(quán)，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。資料顯示，石正兵，中國國籍，1970年出生，無境外永久居留權(quán)，研究生學(xué)歷。

　　太力科技在招股書中提示，如果公司實(shí)際控制人利用其控制地位，通過行使表決權(quán)等方式對公司的各種經(jīng)營決策進(jìn)行不當(dāng)控制，侵害中小股東利益，則公司仍存在實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元告訴北京商報(bào)記者，IPO公司實(shí)控人合計(jì)控制公司超八成表決權(quán)的話，比例較高。從積極方面看，高度集中的控制權(quán)有助于實(shí)控人高效決策。然而，背后也隱含諸多風(fēng)險(xiǎn)。首先是決策風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)控人權(quán)力過大可能導(dǎo)致決策缺乏充分的制衡和監(jiān)督，一旦實(shí)控人判斷失誤，可能做出不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展的決策，且難以得到有效糾正。其次，公司治理結(jié)構(gòu)可能失衡，其他股東難以對實(shí)控人形成有效約束，影響公司治理的規(guī)范性和透明度，降低投資者信心。

　　核心人員變化

　　另外，太力科技核心人員情況也遭到深交所重點(diǎn)關(guān)注。

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)太力科技董事、高級管理人員存在一定變化，其中，2021年5月11日，公司召開第一屆董事會第一次會議，聘任陳世偉擔(dān)任董事會秘書；2021年6月9日召開第一屆董事會第二次會議，同意陳世偉辭去董事會秘書職務(wù)，聘任聶琴擔(dān)任公司董事會秘書、財(cái)務(wù)副總監(jiān)。

　　曾任董事會秘書的陳世偉迅速離任，深交所要求公司說明其任職后短期內(nèi)離任的原因，以及最近兩年公司董事、高級管理人員等核心人員是否發(fā)生重大變化等。

　　太力科技表示，陳世偉為財(cái)務(wù)專業(yè)背景，自參加工作以來一直從事財(cái)務(wù)工作。2020年10月，因公司謀劃資本市場發(fā)展新聘任具有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的王竑擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。陳世偉因此調(diào)任公司董事會秘書職務(wù)，并在公司股改后繼續(xù)擔(dān)任董事會秘書職務(wù)。陳世偉因個(gè)人財(cái)務(wù)背景和長期從事財(cái)務(wù)工作的原因，仍希望專注從事財(cái)務(wù)工作，因而在2021年5月底向公司提出辭去董事會秘書職務(wù)的請求。公司統(tǒng)籌考慮資本市場發(fā)展以及業(yè)務(wù)管理需要，同意陳世偉辭任董事會秘書，重新任命陳世偉為財(cái)務(wù)總監(jiān)助理兼中山簡居財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。其離任對公司未產(chǎn)生重大不利影響。此外，最近兩年公司董事、高級管理人員等核心人員未發(fā)生重大變化。

　　針對相關(guān)情況，北京商報(bào)記者向太力科技方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到回復(fù)。