研報(bào)代筆盡調(diào)外包 券商投研暗涌

　　研報(bào)代筆盡調(diào)外包 券商投研暗涌 　

　　“研究報(bào)告代為執(zhí)筆，最快3天出稿”“上萬(wàn)元包盡調(diào)全服務(wù)”，在光鮮的券商投研、保薦業(yè)務(wù)幕后，藏著“隱秘的角落”。監(jiān)管狠抓研報(bào)違規(guī)、三令五申壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，但部分券商借他人之手行分內(nèi)之事，暗藏隱患。外包權(quán)責(zé)如何界定，是否踩在了合規(guī)準(zhǔn)繩的邊緣？在“劣幣驅(qū)逐良幣”的風(fēng)險(xiǎn)中，各家券商必須重新審視自身的責(zé)任與使命。

　　代寫研報(bào)最快3天交稿

　　“很多券商都來(lái)做過(guò)，您不用擔(dān)心�！痹诒本┥虉�(bào)記者以買家身份咨詢代寫券商研報(bào)服務(wù)是否可靠時(shí)，某互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的一位賣家這樣打起了包票。

　　近日，北京商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在小紅書、淘寶等平臺(tái)存在多個(gè)售賣代寫券商研報(bào)、盡調(diào)報(bào)告的服務(wù)。例如，小紅書上就有多位博主多次發(fā)布長(zhǎng)期代寫各類報(bào)告的帖子，代寫內(nèi)容包括行業(yè)研報(bào)、基金盡調(diào)報(bào)告、投行盡調(diào)報(bào)告等。

　　北京商報(bào)記者私信其中一個(gè)賬號(hào)，對(duì)方表示，其具有CPA、基金從業(yè)資格，具有豐富的私募股權(quán)基金投資盡調(diào)經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)盡調(diào)及IPO經(jīng)驗(yàn)。專業(yè)度高、寫作能力強(qiáng)、服務(wù)質(zhì)量可保障。當(dāng)前可接單券商研報(bào)、盡調(diào)報(bào)告，對(duì)方發(fā)來(lái)兩張案例圖片向記者證明自己的專業(yè)性，記者通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，該案例稿中信息或直接指向西部證券研發(fā)中心。

　　除了小紅書，淘寶也成為售賣研報(bào)代寫服務(wù)的一大市場(chǎng)。在淘寶平臺(tái)，已有多個(gè)有關(guān)證券、金融、股票等報(bào)告代寫的服務(wù)在售，記者咨詢下單流程，賣家均表示當(dāng)前可以直接接單券商研報(bào)、盡調(diào)報(bào)告。

　　一位平臺(tái)顯示已售1000余單的賣家表示可以幫忙代寫券商研報(bào)、盡調(diào)報(bào)告，最快三至四天即可交稿。買家只需提供報(bào)告參考模板、目標(biāo)公司即可。那么，操作專業(yè)的券商研報(bào)、盡調(diào)報(bào)告，代筆人員是否有資質(zhì)呢？對(duì)此，對(duì)方僅向記者發(fā)來(lái)一張姓名打碼的證券行業(yè)專業(yè)人員水平評(píng)價(jià)測(cè)試通過(guò)結(jié)果，考試日期是2017年2月。而根據(jù)中證協(xié)發(fā)布的《證券行業(yè)專業(yè)人員水平評(píng)價(jià)測(cè)試實(shí)施細(xì)則》，已通過(guò)水平評(píng)價(jià)測(cè)試的證券行業(yè)專業(yè)人員，在證券行業(yè)從業(yè)或任職期間的所有測(cè)試成績(jī)持續(xù)有效；測(cè)試達(dá)到基本要求后36個(gè)月內(nèi)未進(jìn)行執(zhí)業(yè)登記或未任職，或從證券行業(yè)機(jī)構(gòu)離職超過(guò)36個(gè)月的，所有測(cè)試成績(jī)失效。這也意味著，若相關(guān)代寫人員并非證券行業(yè)在職人員，則其資質(zhì)及專業(yè)度仍然存疑。

　　費(fèi)用方面，對(duì)方告訴記者，報(bào)告要根據(jù)內(nèi)容復(fù)雜程度來(lái)定價(jià)，按照記者提供的一份30頁(yè)的新能源汽車行業(yè)周報(bào)研報(bào)模板來(lái)計(jì)算，每份需要300元。對(duì)方表示，國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券等多家券商均有人來(lái)做過(guò)，不涉及保密內(nèi)容，不用擔(dān)心。

　　就公司內(nèi)部是否存在研報(bào)代寫的情況以及相關(guān)行為可能產(chǎn)生哪些影響，北京商報(bào)記者采訪西部證券、國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券等多家券商，但截至發(fā)稿未獲得正面回復(fù)。

　　盡調(diào)業(yè)務(wù)“代工廠”

　　除了研報(bào)代寫外，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在上述提及的部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中，券商盡調(diào)業(yè)務(wù)外包也成為一大“熱門”服務(wù)。例如，搜索盡調(diào)公司可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)中已有不少機(jī)構(gòu)正等候接單。

　　記者以券商身份致電北京某咨詢公司，對(duì)方在聽聞來(lái)意后直言，“又是券商嗎？近期已經(jīng)有太多券商咨詢盡職調(diào)查相關(guān)服務(wù)了，先出示憑證證明身份才能進(jìn)一步交流”。

　　另一家機(jī)構(gòu)挪亞檢測(cè)認(rèn)證集團(tuán)有限公司客服人員對(duì)記者表示，公司接單券商盡職調(diào)查委托。盡職調(diào)查涵蓋項(xiàng)目信息核實(shí)、設(shè)計(jì)評(píng)估等多方面，流程包括資料準(zhǔn)備、資料核實(shí)、現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)、高管訪談、撰寫報(bào)告等環(huán)節(jié)，會(huì)確保調(diào)查的全面性和準(zhǔn)確性。

　　“公司主要是為券商做技術(shù)盡調(diào)，有給券商做過(guò)的盡調(diào)案例，盡職調(diào)查服務(wù)費(fèi)用因項(xiàng)目復(fù)雜度和需求不同而有所差異，單個(gè)項(xiàng)目一般不超過(guò)38000元�！痹摽头�人員表示。

　　除了技術(shù)可以外包外，還有賣家強(qiáng)調(diào)可以接受全權(quán)委托。淘寶某賣家表示，個(gè)人接受過(guò)證券公司委托的盡調(diào)服務(wù)，可以全權(quán)委托。盡調(diào)報(bào)告服務(wù)價(jià)格較貴，要達(dá)到上萬(wàn)元，具體定價(jià)還要根據(jù)個(gè)人需要和項(xiàng)目情況來(lái)評(píng)判。同時(shí)盡調(diào)服務(wù)時(shí)間也會(huì)較長(zhǎng)，包括實(shí)地走訪服務(wù)，正常要15天及以上。大部分業(yè)務(wù)都是公司本身需要，而非個(gè)人，有些客戶會(huì)提前交意向金，提前鎖單。

　　在被問(wèn)及與哪些券商合作過(guò)相關(guān)服務(wù)時(shí)，對(duì)方則回絕道：“這個(gè)信息不方便告知，畢竟這也是券商自己內(nèi)部需要做的。”

　　業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)不一

　　面對(duì)每日更新出爐的海量研報(bào)，動(dòng)輒百頁(yè)，直接關(guān)系到企業(yè)上市的盡調(diào)報(bào)告，代寫、外包是否已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的高效“秘籍”？

　　有多位券商從業(yè)人士表示，相關(guān)話題較為敏感，僅適合私下交流。此外，或出于隱蔽性較高、各家機(jī)構(gòu)具體情況不同等因素，業(yè)內(nèi)對(duì)代寫研報(bào)、盡調(diào)外包相關(guān)現(xiàn)象也存在不同看法。

　　滬上某券商從業(yè)人員表示，保薦業(yè)務(wù)對(duì)于券商而言應(yīng)當(dāng)是核心，這是投行必須自己去做的，若涉及請(qǐng)第三方寫盡調(diào)報(bào)告，進(jìn)行盡職調(diào)查，則應(yīng)該是做些輔助工作。最終盡調(diào)報(bào)告材料交付、質(zhì)量把控都由券商直接負(fù)責(zé)�！叭�部委托第三方盡調(diào)，最后署名蓋章是肯定不合規(guī)的，如果這樣做券商憑什么收費(fèi)呢？”

　　聚焦代寫研報(bào)方面，某大型券商市場(chǎng)人士表示，公司研報(bào)都是由研究所操作，從身邊案例看，研報(bào)代寫行為比較少見(jiàn)。

　　也有從業(yè)多年的券商人士直言：“代寫研報(bào)肯定是不合適的。但個(gè)人猜測(cè)，業(yè)內(nèi)這一情況應(yīng)該很常見(jiàn)，但判定研報(bào)代寫服務(wù)的度可能很難把握。剛?cè)胄械姆治鰩熁虿惶�盡職的分析師可能會(huì)大面積引用代寫原文、數(shù)據(jù)�！�

　　上述滬上某券商從業(yè)人員還對(duì)北京商報(bào)記者透露：“個(gè)人從行業(yè)視角來(lái)看，代寫券商研報(bào)的可能性較低。事實(shí)上，目前券商研究所實(shí)習(xí)生用人成本已經(jīng)較低，券商可能存在用實(shí)習(xí)生代寫研報(bào)的情況，應(yīng)該沒(méi)有必要去小紅書、淘寶找資質(zhì)存疑的人員代寫研報(bào)�！�

　　北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮更明確指出，券商研報(bào)是專業(yè)的金融分析報(bào)告，撰寫研報(bào)需要分析師具備專業(yè)知識(shí)、進(jìn)行深入調(diào)研和獨(dú)立思考。研報(bào)代寫行為違背了證券分析師的職業(yè)操守，違反了行業(yè)的自律規(guī)范，破壞了證券研究行業(yè)的誠(chéng)信和專業(yè)形象。代寫研報(bào)質(zhì)量參差不齊，或無(wú)法真實(shí)反映市場(chǎng)和企業(yè)的實(shí)際情況，擾亂市場(chǎng)正常秩序，使投資者難以獲得準(zhǔn)確、真實(shí)、可靠的信息，最終損害投資者的利益。

　　券商仍是直接責(zé)任人

　　從監(jiān)管要求來(lái)看，中證協(xié)早在2020年5月發(fā)布的《證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》中就已提及，以經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的名義發(fā)布研究觀點(diǎn)、提供研究服務(wù)的人員必須是公司正式員工。不得通過(guò)外包或與第三方簽署業(yè)務(wù)收入分成協(xié)議等類似形式，安排沒(méi)有證券投資咨詢業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人為客戶提供咨詢服務(wù)。

　　而在券商盡調(diào)方面，監(jiān)管此前也已有明確的規(guī)定。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2022年修訂的《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》，保薦人應(yīng)恪守獨(dú)立履責(zé)、勤勉盡責(zé)義務(wù)，根據(jù)法律規(guī)定和客觀需要合理使用第三方服務(wù)，不得將法定職責(zé)予以外包，保薦人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。

　　對(duì)于上述行為可能對(duì)行業(yè)產(chǎn)生的影響和責(zé)任邊界，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)資深研究人士王劍輝直言，研報(bào)、盡調(diào)業(yè)務(wù)外包，其中確定責(zé)任的邊界可能會(huì)較為模糊，資質(zhì)存疑的外包服務(wù)充斥市場(chǎng)則可能帶來(lái)更多的不確定性，給市場(chǎng)造成負(fù)面影響。

　　北京尋真律師事務(wù)所主任、律師王德怡認(rèn)為，券商盡調(diào)業(yè)務(wù)中，涉及提交最終成果的核心工作部分，應(yīng)當(dāng)由有資質(zhì)的專業(yè)人員完成。否則，盡調(diào)報(bào)告的質(zhì)量會(huì)大打折扣。從民事角度上看，券商提供盡調(diào)服務(wù)，其合同的相對(duì)方是委托人，外包機(jī)構(gòu)相當(dāng)于分包方或轉(zhuǎn)包方，外包機(jī)構(gòu)并非委托人的合同相對(duì)方。如果相關(guān)報(bào)告存在質(zhì)量問(wèn)題，首先應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任的是券商，而非外包機(jī)構(gòu)。

　　僅從監(jiān)管“點(diǎn)名”情況看，此前因研報(bào)業(yè)務(wù)違規(guī)、盡職調(diào)查未能勤勉盡責(zé)等原因收到監(jiān)管函的券商已不在少數(shù)。過(guò)往公開信息顯示，2024年，方正證券、華安證券、國(guó)元證券、東海證券等均因涉及研報(bào)違規(guī)而被采取行政監(jiān)管措施。

　　更有券商因此背上巨額罰款。2025年1月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了2025年1號(hào)行政處罰決定書。因涉及國(guó)美通訊、紫鑫藥業(yè)相關(guān)保薦項(xiàng)目未能勤勉盡責(zé)，出具的《發(fā)行保薦書》等文件存在虛假記載，包括未審慎核查、走訪流于形式等。違反《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》，東吳證券及員工合計(jì)被罰沒(méi)超1500萬(wàn)元。

　　有券商業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)，監(jiān)管已加強(qiáng)了對(duì)于券商研報(bào)、“看門人”職責(zé)合規(guī)性的管理，其中，券商研報(bào)應(yīng)嚴(yán)格遵守發(fā)起、制作、審核、發(fā)布的工作流程或工作標(biāo)準(zhǔn)。合規(guī)風(fēng)控相關(guān)人員應(yīng)對(duì)研報(bào)的撰寫人員資質(zhì)、數(shù)據(jù)來(lái)源、要件完備性進(jìn)行把控。而作為資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，證券公司更應(yīng)提升人員專業(yè)能力和服務(wù)水平，加強(qiáng)人才培養(yǎng)、人才選拔、制度優(yōu)化等方面。合規(guī)經(jīng)營(yíng)始終是證券公司生存發(fā)展不可逾越的紅線。

　　北京商報(bào)記者 郝彥