盾源聚芯IPO折戟，開年已有21家企業(yè)上市告吹

　　盾源聚芯IPO折戟，開年已有21家企業(yè)上市告吹

　　企業(yè)IPO折戟持續(xù)上演，2025年開年以來(lái)已有21家企業(yè)“夢(mèng)斷”IPO。

　　1月21日，寧夏盾源聚芯半導(dǎo)體科技股份有限公司(下稱“盾源聚芯”)IPO申請(qǐng)終止審核。該公司在2024年12月30日披露了更新的財(cái)務(wù)資料申報(bào)稿，但不久后便宣告IPO終止。該公司業(yè)績(jī)不僅受消費(fèi)電子行業(yè)需求影響，也受光伏行業(yè)供需關(guān)系影響，2023年凈利潤(rùn)和毛利率均同比下滑，業(yè)績(jī)面臨較多不確定性。

　　除了盾源聚芯，2025年開年來(lái)(截至1月22日)，還有20家企業(yè)“夢(mèng)斷”IPO。其中，18家企業(yè)終止審核，3家企業(yè)終止注冊(cè)。就上市地來(lái)看，4家申報(bào)上交所，11家申報(bào)深交所，6家申報(bào)北交所。

　　有機(jī)構(gòu)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，近年來(lái)企業(yè)IPO折戟與多方面因素有關(guān)，比如IPO階段性收緊，嚴(yán)把入口關(guān)，新“國(guó)九條”下IPO門檻提高，有些企業(yè)因不符合新規(guī)而被淘汰；也有企業(yè)因不符合板塊定位、市場(chǎng)質(zhì)疑較多、行業(yè)周期性等原因而終止IPO進(jìn)程。

　　盾源聚芯業(yè)績(jī)存下滑風(fēng)險(xiǎn)

　　盾源聚芯的IPO申請(qǐng)于2023年6月30日獲得受理，當(dāng)年7月26日進(jìn)入已問詢環(huán)節(jié)，在經(jīng)過(guò)兩輪問詢之后，于2024年12月30日披露更新財(cái)務(wù)資料的申報(bào)稿，但是不久后的2025年1月21日便因撤單而宣告IPO終止。

　　該公司主要從事硅部件和石英坩堝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，硅部件產(chǎn)品主要面向芯片設(shè)備制造廠商和芯片制造企業(yè)；石英坩堝產(chǎn)品主要分為半導(dǎo)體石英坩堝和太陽(yáng)能石英坩堝，應(yīng)用于半導(dǎo)體和太陽(yáng)能單晶硅棒的生產(chǎn)工藝中。

　　2023年開始，盾源聚芯大尺寸太陽(yáng)能石英坩堝業(yè)務(wù)占比大幅上升。截至2024年上半年，該公司用于半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品收入占比分別為52.72%、47.28%。

　　2021年～2023年及2024年上半年(報(bào)告期)，盾源聚芯營(yíng)業(yè)收入分別為6.02億元、10.92億元、13.16億元、7.57億元，凈利潤(rùn)分別為9994.98萬(wàn)元、2.84億元、2.63億元、7196.56萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)分別為1.03億元、2.79億元、2.47億元、5359.46萬(wàn)元。

　　也就是說(shuō)，該公司凈利潤(rùn)在2023年出現(xiàn)下滑。同期，該公司毛利率也出現(xiàn)了下滑的情況。

　　報(bào)告期內(nèi)，盾源聚芯主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.46%、41.14%、36.07%和24.61%。其中，硅部件及材料2023年度毛利率下降，是受半導(dǎo)體行業(yè)周期性波動(dòng)影響，盈利水平有所下降；太陽(yáng)能坩堝毛利率2023年受下游市場(chǎng)需求拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，而2024年上半年因光伏行業(yè)周期波動(dòng)有所下降。

　　盾源聚芯的業(yè)績(jī)不僅受消費(fèi)電子行業(yè)需求影響，也受光伏行業(yè)供需關(guān)系影響。2022 年下半年以來(lái)，半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮，全球頭部晶圓廠商存貨持續(xù)增加、收入下降，紛紛進(jìn)入去庫(kù)存周期。光伏行業(yè)則自2023年四季度以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，市場(chǎng)供需關(guān)系開始發(fā)生變化，導(dǎo)致行業(yè)下游庫(kù)存(硅片、電池組件等)開始積累。

　　在此背景下，該公司稱，業(yè)績(jī)面臨更多不確定性，存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，盾源聚芯客戶集中度較高，報(bào)告期內(nèi)來(lái)源于前五大終端客戶的收入，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 68.33%、66.32%、44.93%和 65.56%。其中，關(guān)聯(lián)方日本磁控、ATC在前五大客戶之列。日本磁控系盾源聚芯間接控股股東，ATC系日本磁控持有32.86%表決權(quán)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。盾源聚芯直接控股股東為杭州大和熱磁電子有限公司，后者系日本磁控全資子公司，合計(jì)控制盾源聚芯66.17%的表決權(quán)。

　　盾源聚芯的關(guān)聯(lián)交易，似的該公司獨(dú)立性受到交易所關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，該公司向關(guān)聯(lián)方銷售的金額分別為2.45億元、2.39億元、1.94億元和8656萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為40.77%、21.90%、14.74%和11.43%。

　　對(duì)此，在問詢中交易所要求該公司，說(shuō)明關(guān)聯(lián)銷售價(jià)格的公允性，對(duì)關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴，是否存在體外支付銷售服務(wù)費(fèi)或其他利益輸送的情形。

　　2025年以來(lái)共21家擬IPO企業(yè)折戟

　　企業(yè)IPO折戟現(xiàn)象持續(xù)上演，2025年開年以來(lái)已有21家企業(yè)“夢(mèng)斷”IPO。

　　這其中，4家申報(bào)上交所(3家終止審核，1家終止注冊(cè))，11家申報(bào)深交所(11家終止審核)，6家申報(bào)北交所(4家終止審核，2家折戟在注冊(cè)環(huán)節(jié))。

　　也就是說(shuō)，有18家擬IPO企業(yè)終止審核，3家擬IPO企業(yè)終止注冊(cè)，分別為蘇州高泰電子技術(shù)股份有限公司(下稱“高泰電子”)、杭州圖南電子股份有限公司、蘇州飛宇精密科技股份有限公司。

　　高泰電子IPO折戟備受市場(chǎng)關(guān)注。該公司的主板IPO申請(qǐng)于2023年3月獲得受理，同年8月29日過(guò)會(huì)，并于當(dāng)年12月1日提交注冊(cè)，但此后沒有新進(jìn)展。以此來(lái)看，2023年是高泰電子IPO推進(jìn)的關(guān)鍵一年，但2023年上半年，該公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，并在招股書中預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)下滑。

　　2023年1～6月，該公司營(yíng)業(yè)收入同比減少9744.77萬(wàn)元，同比降幅42.33%。該公司2023年前三季度經(jīng)審閱的營(yíng)收同比下滑26.69%，凈利潤(rùn)同比下降37.34%。

　　此外，該公司是家族企業(yè)，實(shí)際控制人葉健、汪義方夫婦直接或間接控制96.3396%股權(quán)。IPO前，高泰電子曾連續(xù)三年進(jìn)行大手筆分紅，累計(jì)分紅3.1億元，其中大部分落入實(shí)控人腰包。

　　IPO終止審核的18家企業(yè)中，江蘇永成汽車零部件股份有限公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，2023年前五大客戶的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例超九成，業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴大客戶；武漢珈創(chuàng)生物技術(shù)股份有限公司四年輾轉(zhuǎn)3個(gè)交易所申請(qǐng)上市，接連申報(bào)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市，最終均以失敗告終。

　　另外，廣州銀行的IPO申請(qǐng)?jiān)谑芾斫鼉赡旰笕晕从羞M(jìn)展，最終以失敗告終。該行也成為全面注冊(cè)制以來(lái)，繼藥都銀行、海安銀行、馬鞍山行之后，第四家終止審核的擬IPO銀行。近年來(lái)，廣州銀行業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2021年～2023年的凈利潤(rùn)分別為41.01億元、33.39億元和30.17億元。

　　IPO折戟在A股市場(chǎng)已成為常態(tài)，2024年IPO折戟的企業(yè)數(shù)量創(chuàng)近年來(lái)新高，逾400家企業(yè)IPO終止審查(撤材料+否決/終止注冊(cè))。

　　作者：黃思瑜