A股汽零雙雄齊發(fā)H股招股書 汽車產(chǎn)業(yè)鏈資本化出海加速

　　A股汽零雙雄齊發(fā)H股招股書 汽車產(chǎn)業(yè)鏈資本化出海加速

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 趙云帆 上海報(bào)道

　　A股兩大汽車零部件巨頭——三花智控(002050.SZ)與均勝電子(600699.SH)齊齊發(fā)布H股招股書，并正式開啟港股IPO征程。

　　同為浙江本地上市公司，又均為汽車多元化布局企業(yè)，三花智控與均勝電子在全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度變革，汽車電氣化向縱深發(fā)展之際，均面臨較大的融資需求。

　　但由于A股市場(chǎng)IPO、再融資進(jìn)程仍處于較為緩慢階段，港股成為了兩家公司的首選。

　　無(wú)獨(dú)有偶，此前動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代(300750.SZ)也在2024年底宣布H股發(fā)行計(jì)劃，汽車產(chǎn)業(yè)鏈新貴聚首港股，汽車圈資本生態(tài)再度醞釀一輪變革。

　　齊聚港股

　　三花智控與均勝電子均為A股汽車產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

　　其中，三花智控為全球最大的制冷空調(diào)控制元器件和全球領(lǐng)先的汽車管理系統(tǒng)零部件制造商。

　　根據(jù)招股書披露，按銷量計(jì)，三花智控2023年四通換向閥、電子膨脹閥、微通道換熱器、截止閥、電磁閥的全球市場(chǎng)占有率達(dá)到58.7%、58.1%、42.9%、37.0%和52.6%；按出貨量計(jì)，Omega泵市占率達(dá)到52.3%，排名第一；車用電子膨脹閥和組件市占率達(dá)到52.6%和65.7%，排名市場(chǎng)第一。

　　“新能源車的熱管理比燃油車更為復(fù)雜，均為電子化熱管理。不論在系統(tǒng)復(fù)雜度，技術(shù)難度，還是整車成本占比，利潤(rùn)都比傳統(tǒng)汽車熱管理更高。因此，三花智控需要募資加大研發(fā)的投入，保證產(chǎn)品技術(shù)水準(zhǔn)處于領(lǐng)先地位�！北狈焦�業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔表示。

　　均勝電子則為國(guó)內(nèi)最大的智能汽車科技解決方案供應(yīng)商，主要業(yè)務(wù)包括汽車電子和汽車安全，客戶覆蓋超過(guò)100個(gè)全球汽車品牌，包括中國(guó)和全球的十大整車廠。

　　按2023年收入計(jì)，該公司為全國(guó)第二大汽車零部件供應(yīng)商。在被動(dòng)安全領(lǐng)域，公司為全球和中國(guó)第二大市場(chǎng)份額占有商；智能座艙系統(tǒng)領(lǐng)域位列中國(guó)第二和全球第四。

　　“均勝主要為智能座艙和被動(dòng)安全的頭部企業(yè)，其中智能座艙與新能源汽車息息相關(guān)。隨著車內(nèi)電子設(shè)備占比提高，動(dòng)力電氣化水平提升，汽車電子成本亦占比越來(lái)越高，因此均勝電子也是頗具成長(zhǎng)性的企業(yè)�！睆埾璞硎�。

　　海外擴(kuò)張

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，兩家汽零頭部企業(yè)的擴(kuò)張亦有相似之處，也均起源于全球化并購(gòu)浪潮。

　　2008年，三花智控收購(gòu)了全球知名四通換向閥企業(yè)蘭柯；2012年收購(gòu)電磁閥企業(yè)亞威科的全球業(yè)務(wù)；2017年三花智控將孵化的汽車零部件業(yè)務(wù)整合入上市公司，逐漸形成了當(dāng)前業(yè)務(wù)板塊。

　　而以借殼方式資本化的均勝電子，亦是跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域的高手。公司上市后，通過(guò)收購(gòu)德國(guó)普瑞、伊瑪、群英，以及美國(guó)KSS、德國(guó)TS、美國(guó)EVANA和日本高田等汽車電子、安全資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)快速全球化布局，積極拓展自身產(chǎn)業(yè)鏈地位。

　　相同的國(guó)際化擴(kuò)張手法，讓兩家公司均有著較高的海外業(yè)務(wù)比例和國(guó)際客戶來(lái)源。

　　今年前三季度，三花智控、均勝電子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.63億元和411.35億元；分別實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)23.02億元和9.41億元。而海外業(yè)務(wù)占比方面，三花智控、均勝電子上半年海外業(yè)務(wù)占比分別達(dá)到76.99%和42.77%。

　　從海外布局來(lái)看，均勝電子在匈牙利、墨西哥等地設(shè)有海外配套制造業(yè)基地；三花智控則在美國(guó)、墨西哥、波蘭、越南亦均設(shè)有生產(chǎn)或研發(fā)分支。

　　因此，除去本土產(chǎn)能和品類擴(kuò)張外，雙方的H股募資計(jì)劃也均瞄向海外產(chǎn)能擴(kuò)充。

　　三花智控在招股書中提出，計(jì)劃提升如墨西哥、波蘭兩地的產(chǎn)能；均勝電子則披露，將募集資金擴(kuò)建東南亞生產(chǎn)基地，同時(shí)繼續(xù)募集資金優(yōu)化整合公司在全球的產(chǎn)能分配。

　　一位汽車制造咨詢行業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，由于當(dāng)下逆全球化浪潮的興起，從國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品面臨多重障礙。大量全球化布局企業(yè)也試圖通過(guò)大量融資進(jìn)行全球投資，實(shí)現(xiàn)本土配套能力，因此持續(xù)融資和資本化出海將有助于企業(yè)提升海外形象，同時(shí)也能綁定海外利益鏈條。

　　積極資本化部署

　　值得注意的是，三花智控與均勝電子兩家公司均在過(guò)去一年中展現(xiàn)了較為明確的資本化擴(kuò)張動(dòng)作。

　　三花智控曾于2022年籌劃于瑞士交易所發(fā)行GDR，后因市場(chǎng)環(huán)境變化，選擇在去年10月底放棄。隨即，該公司便公布了港股IPO計(jì)劃作為補(bǔ)充。

　　“相較終止發(fā)行GDR的瑞士市場(chǎng)，香港市場(chǎng)有更熟悉內(nèi)地企業(yè)的投資者，且聚集全球資本，有助于取得較低的發(fā)行折價(jià)率、吸引資本關(guān)注，因此港股是更有利于公司的融資環(huán)境�！闭闵套C券在分析中指出：“公司同時(shí)也將香港市場(chǎng)作為國(guó)際化窗口，提升公司在全球資本市場(chǎng)的知名度，進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，提升國(guó)際品牌形象和綜合競(jìng)爭(zhēng)力�！�

　　均勝電子方面則于2024年下半年開始明顯加大了資本運(yùn)作。

　　2024年，均勝電子不斷通過(guò)貫穿全年的集中競(jìng)價(jià)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，增持香山股份至占股24.07%，成為第一大股東。2024年11月底，香山股份公告實(shí)際控制人一致行動(dòng)人簽署解散協(xié)議；同時(shí)均勝電子要求提前改組公司董事會(huì)，擬通過(guò)提名并決定半數(shù)以上董事會(huì)成員選任來(lái)確認(rèn)其對(duì)公司的控制地位，實(shí)現(xiàn)對(duì)香山股份的控制。

　　值得關(guān)注的是，均勝電子母集團(tuán)均勝集團(tuán)已經(jīng)持有均勝電子、香山股份和均普智能三大A股平臺(tái)，一旦H股完成上市，均勝集團(tuán)將集齊“三A一H”四個(gè)上市平臺(tái)。